Спустя четыре года после того, как Чжун Е привел Nongfu Spring к листингу в Гонконге, старое конкурируящее материнское предприятие Yibao, China Resources Beverage, проводит IPO акций Гонконга.

 

Ибао начал свою жизнь в 1980-х годах и был свидетелем споров и споров по поводу бутилированной воды в Китае более 30 лет. Но по сравнению с Wahaha и Nongfu Spring, судьба «старых пожилых людей» в этой отрасли еще более изгибается.

 

Когда его предшественник Shekou Longhuan Company произвел первую бутылку чистой воды Yibao в 1990 году, Zong Qinghou все еще занимался пероральной жидкостью для детей, а Zhong Yan стал генеральным агентом двух провинций Qiong и Gui.

 

Из-за неизвестного позиционирования продукта ранняя Yibao часто разочаровывалась и много раз переходила из рук в руки. Только после более четкого стратегического планирования в 2004 году баланс победы начал наклоняться, и бутилированная вода Yibao начала продвигаться по всей стране. С тех пор China Resources Beverage также объединилась с японским Kirin, чтобы войти в область напитков.

 

В течение многих лет в условиях высокой интенсивности соревнований Nongfu Spring основные конкуренты, такие как Wahaha, Robats и Master Kong, в целом пострадали, но Yibao все еще может расти и доминировать на трассе чистой воды, демонстрируя сильную операционную устойчивость.

 

В настоящее время рынок бутилированной воды возрождается, и источник Нонгфу повернул свое оружие, чтобы контратаковать рынок чистой воды. Вахаха, Мастер Конг и другие сильные соперники все еще там. Jingtian доминирует на рынке высококачественной минеральной воды. Запуск China Resources Beverage в это время означает, что новый раунд «водной войны» фактически начался незаметно.

Судьба и повороты

История борьбы старого бренда.

Многие люди не знают, что самой ранней продажей Yibao была не вода, а особый продукт Гуйчжоу-сок колюса.

Еще в 1984 году была официально учреждена предшественница China Resources Beverage Shekou Longhuan, акционерами которой являются компания по разработке продуктов Guiyang Opsis, Shekou Water и Huanya. Вахаха не был создан до трех лет спустя, и Чжун Чжэн все еще работал репортером в газете «Чжэцзян».

 

Соус колюса, уникальный напиток Гуйчжоу, был слишком маленьким, и в то время он не вызывал особых волн.

 

К 1990 году компания Longhuan представила бутилированную воду из Гонконга, став первой компанией в Китае, специализирующейся на производстве упакованной воды. В этом году Zong Qinghou полагался на детскую пероральную жидкость, чтобы сделать выходную стоимость Wahaha более 100 миллионов юаней, и Zhong Yan получил агентские права в двух из этих провинций.

 

В то время не многие люди могли понять потенциал рынка бутилированной воды. Год спустя Ванке присоединился к напиткам Longhuan, но на этот раз он не переписал судьбу Yibao. К 1996 году Vanke лишил себя непрофильного бизнеса, и Yibao вернулся в систему China Resources.

Контроль менялся много раз, основной продукт всегда был неясным, а преимущество первопроходца Yibao почти потеряно. Wahaha, Master Kong и Nongfu Spring значительно расширились, формируя трехстороннюю тенденцию.

 

В то время в центре внимания China Resources все еще было пиво, и однажды он хотел заменить два пивоваренных завода Danone на Yibao, но в конечном итоге не смог этого сделать. До 2004 года Yibao проводил «конференцию Zunyi» для стратегических преобразований внутри страны. Сначала он должен был «стать королем в Гуандуне», чтобы достичь «небольшого рынка и большого владения», а затем искать национальный рынок.

 

С тех пор, опираясь на жесткий толчок и «уличные бои», два года спустя Ибао занял первое место в бутилированной воде в Гуандуне. До сих пор Гуандун по-прежнему является базой Ибао.

 

«Король Гуандуна»-это только первая цель Yibao. В следующем году McKinsey сформулировал национальную стратегию расширения «на запад, на север и на восток». И, опираясь на «тактику грибов» China Resources Snowflake, один из них «самостоятельно строил фабрики, чтобы найти местные литейные заводы» в различных областях, чтобы проложить производственные базы, а другой-полагаться на «уличные бои людей», чтобы быстро занять рынок.

 

Приблизительно в 2013 году Yibao достиг конца отрасли от талии компании, охватив всех конкурентов. Столкнувшись с сильной чистой водой, Nongfu Spring приняла стратегию реагирования на рекламу и продвижение.

15 марта этого года Nongfu Spring провела тест-полоску PH в Гуанчжоу. Nongfu Spring-слабощелочная вода, а результаты испытаний Yibao показали, что слабокислая вода. Nongfu Spring показала, что слабощелочная вода более полезна для здоровья человека.

 

Ибао быстро подал жалобу в Бюро промышленности и торговли провинции Гуандун. Сразу после этого произошел инцидент с «Jinghua Times»: газета использовала 67 страниц за 28 дней и опубликовала 76 отчетов, в которых указывалось, что «стандарт источника Нонгфу не так хорош, как водопроводная вода». Чжун Сюнь был возмущен этим и решил, что весь инцидент был своего рода насилием со стороны общественного мнения.

Пекин является ключевым рынком для инвестиций Yibao

 

«Боевая ситуация» в то время была довольно жесткой, и несколько сторон держали свои слова. В результате Чжун Янь объявил, что некоторые продукты Nongfu Spring были выведены с пекинского рынка, в то время как Yibao получила больше рыночного пространства: оборот в 2015 году превысил 10 миллиардов, а доля рынка увеличилась до 17,1%, что ненадолго превзошло Nongfu Spring занимает первое место в стране.

 

Тем не менее, потребители всегда предпочитали природную воду, и Nongfu Spring также восстановила свою позицию в отрасли в следующем году. До сих пор эти две компании по-прежнему занимают первое и второе место в отрасли, занимая в общей сложности более 40% рынка.

 

После тридцати лет взлетов и падений судьбы старый бренд Yibao отстал от ранней команды, погнался за ней позже и, наконец, встал в первом ряду отрасли.

Капитальное зерно

Бизнес-модель отличается от оценки.

Во всем мире жидкие напитки можно назвать «богатой машиной». В частности, китайский рынок бутилированной воды достиг Zong Qinghou и Zhong Yun, двух самых богатых предпринимателей. С момента листинга Nongfu Spring в 2020 году Чжун Янь был самым богатым человеком в течение трех лет подряд.

По сравнению с несколькими категориями Nongfu Spring, Jiujiangjiangshan из China Resources Beverage был заложен Yibao. Кроме того, основным продуктом Nongfu Spring является природная вода, а Yibao фокусируется на чистой воде. Разные структуры продукта, ценовые полосы, модели производства и методы маркетинга привели к совершенно разным уровням прибыльности и оценки обеих сторон.

 

China Resources Beverage в настоящее время является крупнейшей компанией по производству чистой воды в Китае. Выручка за последние три года составила 11,34 млрд юаней, 12,62 млрд юаней и 13,52 млрд юаней. Упакованная питьевая вода в 2023 году составила 12,45 млрд юаней, а выручка составила 92%.

По сравнению с показателями 2023 года, Nongfu Spring более чем в три раза превышает China Resources Beverage, а чистая прибыль более чем в 9 раз превышает последние. Валовая прибыль Nongfu Spring близка к 60%, что почти на 15 процентных пунктов выше, чем у China Resources Beverage, а чистая процентная ставка в 2,9 раза.

 

После того, как текущий ценовой пояс бутилированной воды в целом вырос, дилемма прибыли Yibao в основном связана с производственной моделью. В статье «Чжун Янь, «минеральный» бизнес самого богатого человека» мы указали, что природа природной минеральной воды Nongfu Spring-это «минеральный бизнес», «поиск руды», создание собственной производственной базы, установление политических барьеров и каналов. И брендовые барьеры, В настоящее время Nongfu Spring имеет 12 основных источников воды и более 30 заводов.

 

Чистая вода, продаваемая Yibao, принимает модель «собственного заводского литейного производства». В настоящее время Yibao имеет 12 собственных заводов и 34 кооперативных завода, 47 собственных производственных линий и 81 кооперативную производственную линию.

 

Эта модель будет выше, чем у источника Нонгфу, с точки зрения количества заводов, плотности и эффективности транспортировки, но в то же время она также будет иметь высокие литейные затраты. Проспект показывает, что за последние три года China Resources Beverage выплатила только литейному заводу 1,992 млрд юаней, 2,04 млрд юаней и 2,067 млрд юаней, что составляет почти 30% от общей стоимости продаж. За тот же период чистая прибыль компании составила 858 миллионов юаней, 989 миллионов юаней и 1,331 миллиарда юаней соответственно.

В 2023 году его партнеры произвели более чем в два раза больше питьевой воды, чем на собственных заводах, что означает больше затрат.

Кроме того, рост China Resources Beverage на данном этапе уступает Nongfu Spring. Выручка Nongfu Spring в 2023 году увеличилась на 28,4%, а чистая прибыль увеличилась на 42,2%, в то время как две данные China Resources Beverage составили 7,1% и 34,6% соответственно.

 

Последние новости показывают, что цель оценки China Resources Group составляет 6 миллиардов долларов США. При чистой прибыли за 2023 год ЧП было в 32 раза больше. После того, как цена акций Nongfu Spring резко упала, текущий динамический PE в 25 раз.

 

В августе 2022 года Plateau приобрела долю в China Resources Beverage, принадлежащую Kirin, за 1 миллиард долларов. В то время она оценивалась в 2,275 миллиарда долларов (около 16,5 миллиарда долларов), что эквивалентно надежде China Resources Beverage увеличить оценку менее чем за три года. Почти в два раза.

 

Учитывая нынешний спад на фондовом рынке Гонконга, не сложно оправдать ожидания IPO China Resources Beverage.

Конкурентная эскалация

Две основные стратегии для оптимизации структуры.

Структура продукта China Resources Beverage всегда была проблемой: другие продукты, кроме питьевой воды, составляют не более 10%.

 

Источник Нонгфу создал огромную коммерческую империю на ранней стадии, полагаясь только на природную воду. Сегодня доход превысил 20 миллиардов юаней. Исходя из этого, благодаря высокой эффективности бренда, он врезался в сегменты чайных напитков, функциональных напитков и фруктовых напитков.

Особенно быстро растут чайные напитки, основанные на восточных листьях. В 2023 году выручка достигла 12,66 млрд юаней, что на 83% больше, чем в предыдущем году. Согласно данным, темпы роста восточных листьев в прошлом году превысили 100%, а совокупный рост за последние три года превысил 90%. При таких темпах восточные листья могут стать супер-продуктом на 20 миллиардов в 2026 году.

 

К 2023 году питьевая вода будет составлять менее половины тарелки источника Нонгфу, что является более сбалансированной структурой доходов.

 

Чтобы оптимизировать структуру бизнеса, China Resources Beverage предлагает две основные стратегии: одна-создать более качественные продукты для бутилированной воды, а другая-сформулировать стратегию бренда «один супер, много сильных».

Согласно «Ежегодному отчету о тенденциях потребления минеральной воды 2022 года», выпущенному JD.com, продажи минеральной воды в настоящее время растут быстрее всего, а чистая вода самая низкая. Доля потребления чистой воды была сжата до 14%, и путь модернизации отрасли от чистой воды до природной воды и минеральной воды очень ясен.

 

Выход иностранного капитала с рынка чистой воды является одним из подтверждений. В 2020 году Nestlé передала сектор чистой воды «Youhuo» пивоваренной группе Tsingtao, и Danone также закрыла бизнес по производству чистой воды в бутылках Yili. Кроме того, ледяная роса Coca-Cola отступила на шестое место в отрасли, и даже Wahaha, которого ищут люди, фактически выпал из первой тройки в отрасли.

 

Высоковысококачественная природная вода и минеральная вода нуждаются в благословении источника воды. С этой целью в течение двух месяцев в 2021 году Ибао подписал четыре базы источников воды в горах Чанбайшань, Уси Исин, Уишань и Хэюань.

В то же время, Yibao также представила природную воду «Bao You» и высококачественную минеральную воду «Lu». Согласно данным флагманского магазина Yibao Tmall, продажи бренда Benyou в порядке, но «Lu» имеет ограниченную обратную связь с рынком из-за цены до 15 юаней/бутылка/350ml.

 

В настоящее время все больше и больше конкурентов на трассах с природной водой и минеральной водой, среди которых Baysuishan является лидером и занимает первое место в национальной отрасли по производству минеральной воды в течение 9 лет подряд. Yibao однажды сказал, что запуск «Лу»-это «шаг, который должен выйти», но для того, чтобы конкурировать с Baisuishan, потребуется время.

 

Второй путь представляет собой расширенную последовательность напитков. В 2011 году China Resources Beverage и Kirin сотрудничали. Kirin Holdings была основана в 1907 году (Мэйдзи 40). Это диверсифицированная группа в Японии, занимающаяся пивной, пищевой и фармацевтической промышленностью.

 

Обе стороны совместно выпустили серию новых продуктов, таких как «Послеобеденный чай с молоком», «Огненный кофе» и «Кухня из мира», что значительно повысило ценность бренда Yibao. Нин Гаонин, бывший глава China Resources, писал: «Когда Yibao не был внесен в список, рынок капитала не был оптимистичным, но после полной интеграции China Resources Beverage и Кирин бизнес по дистиллированной воде стоил более 6 миллиардов юаней, и рынок полностью признал ценность бренда Yibao.

 

China Resources Beverage также разработала ароматизированный фруктовый напиток «Серия медовой воды», фруктовый сок «Серия праздников», травяной напиток «Ziben Qingrun», газированную газированную воду «FEEL» и так далее.

 

Удивительно, но Кирин решил очистить все акции, принадлежащие China Resources Beverage, до листинга, обналичить 1 миллиард долларов и уйти с рынка. IP-сотрудничество между China Resources и Kirin также истекает в 2025 году. К тому времени макет продукта Yibao также может измениться.

 

Помощь Kirin в Японии больше не находится в планировании развития China Resources Beverage. После того, как компания станет публичной в будущем, China Resources Beverage должна больше полагаться на свою собственную силу продукта и ценность бренда.